? de halfsterke versie = info uit het verleden + alle openbare info
? De sterke versie is niet geldig, zit niet in de prijs! Mag zelf niet wettelijk.
= insiders trade
'Behavioural finance' hypothese van Thaler
? koersen weerspiegelen niet alle informatie
? Waarom? Omdat die 3 uitgangspunten van Fama niet kloppen, volgens Thaler.
? uitganspunt 1 en 2 zijn al verkeerd.
? Fama zegt dat groep 1 de meerderheid is (rationeel).
? Thaler zegt het omgekeerd: de meeste beleggers zijn niet rationeel en de
minderheid zijn wel rationele beleggers.
Bovendien beweert hij dat de emotionele beleggers (de meeste) lang
blijven, en niet zullen vervagen. Ze blijven volharden, ook al maken ze jaar
na jaar verlies.
? Ook de groep binnen de niet rationale beleggers, is niet mooi verdeeld
? vb.: in periode 1: 90% optimisten en 10% pessimisten, periode 2: 10%
optimisten en 90% pessimisten., enz.
? periodes kunnen keren
? Stel we zitten in periode 1, we kunnen na een tijd naar periode 2 gaan.
? De mens laat zich leiden door de kudde
? financiële crisis
? alles was negatief
? beleggers gaan ook negatief kennen
? Thaler kijkt naar het gedrag van de mensen
? Evolutietheorie: we leefden vroeger in kudde en dit kan zich weerspiegelen over hoe we
beleggen.
? Continu is beperkt in tijd ? het sentiment kan keren ? zo gaat dit continu verder
? Optimisten > pessimisten ? meeste beleggers kopen
? beurzen stijgen
? pessimisten > optimisten ? meeste beleggers verkopen
? beurzen dalen
? koers in functie van de tijd
? neergaande fase enkele jaren, opgaande fase enkele jaren
? is niet lukraak, gaat over enkele jaren!
? Het gaat in golven gaan afhankelijk van het sentiment van de kudde
? NIET lukraak zoals die bewegen.
? Betekent ook dat als de beurzen stijgen na een tijd worden de beurzen duur
? omgekeerd: als beurzen dalen worden beurzen goedkoop.
? Wat blijkt?
? De meeste beleggers kopen als de beurzen duur zijn.
? En de meeste beleggers verkopen als de beurzen goedkoop zijn.
? Thaler zegt dat zo de meeste beleggers structureel verlies maken.
? Dus de meeste (Thaler zegt niet iedereen --> spreekt over de 2de groep --> niet-
rationele beleggers) beleggers maken structureel verlies.
? Kopen als de beurs duur is en verkopen als de beurs goedkoop is.
? Psychologie van de belegger
? Thaler zegt dat het wel mogelijk is de beurs te kloppen!!!
? Fama zei dat het niet mogelijk was ? tijdverlies
? Thaler zegt dat het geen tijdverlies is.
? Thaler zegt: je moet tegendraads beleggen.
? Oplossing: je moet kopen wanneer de meeste beleggers verkopen en vice versa.
? de meerderheid zit in groep 2 en gaat geld verliezen. De minderheid in groep 1 gaat
geld winnen omdat die tegendraads gaan beleggen, maar dat is niet gemakkelijk, want dan
ga je tegen de kudde in, tegen je instinct.
? Fama zegt je kan nooit geld verdienen, tenzij je bv bij de Colruyt werkt (via inside info) omdat je dan meer info weet dan de rest
