? Als en slechts als er nieuwe informatie is.

? Dus de koers van een aandeel weerspiegelt alle informatie op een

correcte manier, dus de koers kan enkel wijzigen als er nieuwe informatie

beschikbaar is. Want die nieuwe informatie zit nog niet in de prijs.

? Nieuwe informatie = nieuws.

? Er is goed nieuws (positief) of slecht nieuws (negatief).

- positief nieuws --> gunstige nieuwe informatie

- negatief nieuws --> ongunstige nieuwe informatie

? het nieuws houd elkaar in evenwicht.

? Volgens Fama is er grosso modo 50% goed nieuws en 50% slecht

nieuws.

? Betekent dat

koers = +

? de nieuwe koers groter dan de oude koers in 50% van de

gevallen ? als er positief nieuws beschikbaar is ? gaat

leiden tot een stijging van de prijs

koers = -

? nieuwe koers gaat gebeuren als er slecht nieuws

beschikbaar komt want daar gaat mijn koers negatief op

reageren ? 50% van de gevallen)

? De koers volgt een lukraak pad. Dit betekend dat er geen systeem inzit.

? er bestaat geen koers die niet lukraak is

? Fama zegt dat die efficiënte marktentheorie, niet mogelijk beurs te 'kloppen'

? het is tijdsverlies om informatie te zoeken over ondergewaardeerde aandelen

? zinloos

? de prijs zit in alle informatie, dus het is nutteloos extra informatie te gaan lezen

? krantenartikelen, jaarverslagen,…

? ‘Ik ben geneigd actieve aandelenbeleggers te vergelijken met sterrenwichelaars, maar ik doe het niet. Ik wil de sterrenwichelaars niet beledigen.’ (Fama, Journal of finance, 1970)

? ondergewaardeerde aandlen zoeken = tijdsverlies

? Theorie is gebaseerd op 3 veronderstellingen:

?1) de meeste beleggers zijn slimme beleggers = rationele (intelligent)

beleggers.

? Je gaat beleggen met uw verstand, rationeel (niet emotioneel).

?2) Sommige beleggers zijn niet rationeel, die beleggen niet met hun

verstand, die beleggen met hun gevoelen, sentimenteel. Die sommige

beleggers, die niet rationeel zijn, 2 soorten:

- optimisten --> zij zijn met 50%

- pessimisten --> zij zijn ook met 50%, beleggen niet verstandig.

--> als die allebei even groot zijn dan gaan die elkaar

compenseren

compensatie. pessimisten willen altijd verkopen en

optimisten willen altijd kopen. Zo gaan die elkaar in

evenwicht houden

?3) de niet-rationele beleggers gaan na een tijd verdwijnen.

? Waarom?

? Omdat die gedoemd zijn om slechte beleggingsresultaten te

boeken. Als je altijd optimistisch bent, dan ga je daar je broek aan

slijten. Als pessimist altijd willen verkopen ook.

? Punt 1 is de meerderheid, punt 2 is de minderhei

Zelfde reden waarom de informatie in de koers zitten want de rationele beleggers gaan dit op een correcte manier reflecteren. Dat betekent ook dat de koersen een lukraak pad volgen.

? Wat betekent dat volgens Fama?

koers = de koers die wijzigt

? 'Efficiënte markten' hypothese (Fama, 1970)

? “koersen weerspiegelen alle beschikbare informatie

? Alles wat geweten kan zijn omtrent een bedrijf, wordt gereflecteerd op een correcte manier in een koers.

? Een koers = een correcte koers (niet te hoog, niet te laag)

? alle info i.v.m. een aandeel zit in de prijs van de aandeel.

? Je kan nooit zeggen: dat aandeel is te duur of te goedkoop. het enige wat je kan zeggen: dat aandeel is juist geprijsd.

= Een warrant is het verhandelbare recht om tegen een vastgestelde koers gedurende een bepaalde periode aandelen te kopen.

? obligatie + warrant

? gedekte warrant

? aandelen die reeds bestaan (je krijgt aandelen van iemand anders)

? ongedekte warrant

? aandelen bestaan nog niet (aandelen die nieuw worden gecreëerd)

? uitoefenin: leidt tot een kapitaalverhoging (bij nieuwe aandelen)

? bij gedekte warrant is dit NIET zo!

? ons verhaal over kapitaalverhoging is enkel relevant bij de uitoefening van een ongedekte warrant