-verdeling van aandelen: categorieën, hoeveelheid, e.d.

-verdeling van de controle: investeerder(s) kan commissaris revisor zien benoemen dr AV

-beperking van het risico voor de investeerder bij instap: verklaring dat ondernemingen geen onderlinge geheime overeenkomsten hebben onderling of met derden die de onderneming nadelig zouden kunnen beïnvloeden. (respresentations and warranties clausule)

-informatieverplichting: iedere achterstand die de onderneming heeft aan RSZ, BTW e.d. moet onmiddellijk aan de investeerder worden duidelijk gemaakt.

-vetorecht van de investeerder mbt overname en overdracht vd onderneming, of van overnames en fusies: investeerder kan ongewenste veranderingen in de ondernemingsstructuur voorkomen.

-niet-concurrentiebeding: sancties voor managers die de onderneming verlaten en die naar de concurrentie gaan, mogen geen onderneming zelf gaan oprichten.

≠ statuten (wordt gepubliceerd)
= enkel bindend tussen de partijen (investee en investeerder), dient niet gepubliceerd te worden.

-agency problem (belangenconflict: agent doet niet meer het beste voor de principaal maar voor zichzelf)

het investeringsfonds wordt door managementvennootschap gemanaged. Deze managers hebben zelf weinig of geen geld in het fonds zitten.
 managers krijgen management fee
fonds krijgt dividenden
fonds krijgt inkomsten van exits (die naar de investeerder terugkrijgen,
nadat de manager daar eerst nog een carried interest op krijgt)

In dit laatste zit de oplossing tegen het agencyprobleem: de carried interest zorgt ervoor dat de agent (managers) steeds de beste deal proberen te bemachtigen tegen de beste instapvoorwaarden.
hurdle rate= het fonds moet een bepaalde minimumreturn halen vooraleer de manager een gedeelte van de winst zou kunnen opstrijken. (overschot gaat 80/20 naar aandeelhouders, managers)
beste oplossing= indien investeerders rechtstreeks investeren in bedrijven (business angels)

!! Uitzonderingen:
-Carried interest werkt niet als oplossing wanneer de VC een nieuw fonds wil oprichten vooraleer zijn vorige fonds is afgelosten. Zo zal hij alles liquideren en exits doen, zonder LT waarde te maximaliseren.
-Ook problematisch is wanneer fonds slechte opbrengsten genereert is, dat de manager plots heel grote risico’s begint te nemen als laatste hoop.

d.i. investeringsvennootschap, investeringsfonds (p.201 schema!)

Wat wordt geïnvesteerd:

- aandelenkapitaal
kapitaalverhoging onderschrijven ter ondersteuning van de solvabiliteit van het bedrijf
-achtergestelde leningen (al dan niet converteerbaar)
worden door hun aard als EV gezien, en verbeteren dus de financiële positie van een bedrijf. Gezien als een lening op MLT. Rente wordt gerekend ifv de marktrente, verhoogd met een risicopremie.

Fundraising= de risicokapitaalfondsen halen hun geld uit investeerders (pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen, banken, publieke fondsen, business angels, individuen, ondernemingen etc.). Banken zijn dus de grootste geldschieter voor een sector, die net het alternatief vormt van bankkredieten. (bank heeft dus verschillende aanboden) .

Vergoeding onafhankelijke manager van zo’n investeringsfonds:

1) Management fee (2.5% van het geïnvesteerde kapitaal)

2) Carried interest: Gedeelte van de winst op de investeringen (oplossing van het agency probleem)

-gespecialiseerd in een bepaald ontwikkelingsstadium
- exit geregeld via call en put opties tav referentieaandeelhouders
- Dit geld wordt geleid door een klassieke nv met een formele structuur.