Item gefilterd op datum: december 2012

1) Maagden/virgin angels= hebben nog nooit een business angel investering gedaan. Kieskeurig

2) Starters/adolescenten= recent een eerste, tweede of derde investering gedaan. Steunen op business angels-netwerk.

3) Latente engelen= in het verleden één of meer participaties genomen, maar nu minder actief.

4) Maturiteit

a. entrepreneurial angels= portefeuille van 10-12 ondernemingen. Zeer actief. Repetitief. 50% van investeringen in business angels. (entrepreneurial karakter belangrijkste)
b. hun welvaart maximaliseren = Meestal hebben zij iets minder vermogen dan bij vier. Lijken op formele risicokapitalisten
c. Inkomstenzoekers= beperken tot één of twee investeringen. Actief. Willen dit als bijkomende inkomstenbron. Ze zoeken vergoeding voor hun rol.
d. Mega angels= een fonds op zich. Hebben groep adviseurs die hen juridisch en technologisch bijstaat. Geen netwerk= maar informele contacten.
e. T&T artiesten (take over and turn around)= niet meer enkel bij startfase, maar bij eindfase. Als bedrijf in moeilijkheden komt. Grotere participaties= turnaround gaat gepaard met take-over, maw, business angel neemt bedrijf over.  formeel risicokapitaal heeft hiervoor de tijd niet om hands on management uit te voeren.

Business devils= belangrijk te weten met welke intenties een business ‘angel’ voor u zit. Want soms heb je devils die maar beperkt vermogen en beperkte scholing hebben en gemakkelijke prooien zoeken waar zij de absolute meerderheid kunnen verwerven!

Informele en formele netwerken zijn zeer belangrijk! Adresboekje nog belangrijker dan tijd en ervaring. Het opent deuren naar andere business angels, naar formele risicokapitalisten, naar banken, klanten, leveranciers,… (Money and relations make the World go round)

Private personen die over geld, tijd en bedrijfservaring beschikken en dit ten dienste stellen van startende ondernemer. Hij zoekt naast de return, ook een uitdaging , prestige, fun

 formeel rk. (enkel return)

VS: vroeger zochten theaters en andere cultuurinstellingen investeerders, omdat zij niet rond kwamen op financieel vlak. Deze investeerders kregen dan naamerkenning met een plaatje aan de ingang van het theater, maar waren niet gericht op hoge return.

Potlach-cultuur= schijnbare gift vindt zijn tegenprestatie in erkenning en prestige.

Engel= de private investeerder is de laatste toevlucht voor bedrijven in de start/seedfase.

Bank: willen track record en waarborgen => niet mogelijk

Formele risicokapitalisten: willen voldoende track record is, maar geen waarborgen nodig => niet mogelijk.

1490: Koningin Isabella van Castilië: Royal venture backed-onderneming: financieel ondersteunen van enkele avontuurlijke ondernemers. Christopher Colombus kreeg van haar zijn akkoord. => ze kreeg geen kortere weg maar een volledig continent. = hoge return.

• Moeder van de informele risicokapitaalsector.

Zeven kenmerken van een business angel

1) Ervaring, ondernemingsachtergrond: ze zien zichzelf niet als ex ondernemers, maar willen graag tijd, geld en ervaring steken om minder ervaren mensen te helpen op vlak van management en technische dingen. (zijn dus zowel ADH als ondernemer, jagers als oogsters, soms meer het ene dan het andere, maar steeds beide)

2) Fysieke persoon van 35-65j

3) Eigen onderneming verkocht (aan interessante vw): serial entrepreneurs business angels= ondernemers die opeenvolgend actief waren in verschillende bedrijven, en daarna business angel worden.

4) Minderheidsparticipatie: willen graag dat de ondernemer de meerderheid heeft.
ratchet up clausule= An anti-dilution provision that, for any shares of common stock sold by a company after the issuing of an option (or convertible security), applies the lowest sale price as being the adjusted option price or conversion ratio for existing shareholders.

5) Stellen ¼ van hun totale activa ter beschikking

6) Vooral regionaal “the one day drive by car”

7) Investeringen stijgen, indien er meer goede projecten aanbieden

Tandarts met tijd en veel geld=> geen ervaring

Voedingsbedrijf met ervaring en veel geld=> geen tijd

broer steekt geld in bedrijf zus, beperkt geld, tijd en ervaring => lovemoney, friends, family and fool money. Want er is een affectieve relatie met de bedrijfsleider.

Jockey principe= succes ligt meer bij jockey dan bij het paard= de kwaliteit van de ondernemer achter het investeringsvoorstel is belangrijskst volgens business angel.

Goed lezen en eens bekijken.

SBIC systeem vormt hier de inspiratiebron voor de ARKimedes-maatregel

= op gestructureerde wijze en in co-financiering met de private sector meer risicokapitaal ter beschikking te stellen aan kmo’s.

Richt zich eerder op fiscale voordeel dan op het garantieluik.

Fiscale voordeel? Ophalen van middelen bij de vlaamse burger, en die kregen dan in ruil een belastingsvermindering.

Complementair tav vriendenlening (informeel risicokapitaal), en het innovatiefonds (zaaifase)

Richt zich voornamelijk op bedrijven in latere fases.

Sommige fondsen werden erkend: ARKIV (Arkimedes InvesteringsVehikel), hetzij onder de vorm van een lening of onder de vorm van een kapitaalparticipatie. Mogen nooit groter zijn dan EV van de ARKIV, om zo een hefboomeffect te creëren.

Maximaal 1 000 000 per investeringsronde investeren.

Vlaams innovatiefonds= hefboomprincipe= investeringen gebeuren automatisch voor zover een gelijkaardig bedrag wordt geïnvesteerd door een zaaikapitaalfonds. + matching met technologiesubsidies.

De Commissie heeft hierbij twee taken:

-Via acties die voorzien in participatie in het kapitaal van de risicokapitaalfondsen, om zo dus onrechtstreeks de bedrijven te helpen = Steun gaat naar intermediaire instellingen (VS)

-Via acties die voorzien in de financiering van de werkingskosten van de fondsen.

Overheid participeert in risicokapitaalfondsen a ratio van 25%.

European Technology Facility Start-up (ETF start-up) =Faciliteit die zich vnl interesseert in starters en innoveerders

Europese investeringsbank= risicokapitaalactie die gericht is op fondsen die investeren in hoogwaardige technologie. Heeft ook een programma die een gedeelte van haar winsten investeert in bestaande risicokapitaalfondsen. ( moeten efficiency al bewezen hebben)

European Technology Facility (ETF)= beoogt in fondsen te investeren die de oprichting en de ontwikkeling van technologie georiënteerde kmo’s ondersteunen. Complementair aan ETF start-up. Viseert hier echter vnl reeds gevestigde ondernemingen.

SBICsysteem=small business investment company.

= beoogt de beschikbaarheid te verhogen van geld op langetermijn voor kmo’s. Steunprogramma voor risicodragend kapitaal van de VS op federaal niveau.

Dit wordt ondersteund door: SBA= small business administration

SBIC’s zijn dus private investeringsbedrijven die hun kapitaal inzetten, alsook fondsen die aan gunstige tarieven verkregen worden met een waarborg van de SBA, om zo leningen en risicodragend kapitaal aan kleine ondernemingen te kunnen verstrekken.

Hefboomwerking=de financiering die SBIC’s kunnen ophalen op de publieke financiële markt, dankzij de SBA garantie. Hoe? Verkopen SBIC’s obligaties die door de SBA worden gewaarborgd. Er worden pools gevormd, en via de SBA worden gewaarborgde participatiecertificaten verkocht aan investeerders via openbaar aanbod.

Als SBIC meer dan 50% van zijn totale beschikbare investeringsfondsen investeerd in risicodragend kapitaal, => bijkomende hefboomwerking tot 400%

Voordeel SBA= zij delen mee in de winst van de SBIC’s (9-12% van de winsten)

Dit marktfalen bij starters zowel langs de kant van de vraag en aanbod, is de basis voor dit overheidsoptreden.

Vraag: bedrijven meer investor-ready maken.= voorbereiden om hun project op een overtuigende manier voor te stellen aan de investeerders.

Aanbod: risicokapitalist: gedeelte risico afwentelen op de overheid.
return van de fondsen proberen op te krikken door een verdere professionalisering van de sector, of door de fondsen aan goedkope middelen te helpen.

Venture academy=middelen zoeken om sector te professionaliseren

Risicokapitalisten willen een return op zaai-investeringen van 80%.

Riskcapital/equity gap/venture capital gap

Small equity gap=starters op zoek naar fondsen

Second equity gap= tweederondefinanciering

Starters en early stagers krijgen maar kleine toegang tot deze financieringsbron.

Zaai= ontwikkelingsfase van het oorspronkelijke concept

Start up fase: eerste marketingacties en eerste verkopen van het product starten.

Hebben beide te weinig track record en onvoldoende collateraal.

Maar indien deze starters slagen, kunnen ze een belangrijke meerwaarde creëren.

Waarom dan gebrek aan interesse? (vraag bedrijven> aanbod VC

• Risicokapitaalfondsen steeds groter, grotere portefeuilles. Maar niet in aantal fondsmanagers => grootschaligheid / manager. => verminderde interesse id kleinere seeds en start ups, (zeer arbeidsintensief ). Meer opzoek naar big deals.
• Analyse, selectie, due diligence, opvolging zijn onafhankelijk van de grootte van de investering. Seed en start ups zijn duurder in opvolging. (kostenbesparingstijden)
• Rate of return bij seed en start up is lager dan voor de ontwikkelingsfase.

Hoe meer risicokapitaal ter beschikking => hoe moeilijker het wordt voor seeds en starters => want verwaarlozing ten voordele van MBO/MBI’s.

Leeuwenaandeel van alle risicokapitaal gaat naar

• groeiers, verdere expansie (aangezien bedrijven een betere positie hebben en kunnen kiezen uit diverse VC en bankiers => aanbod VC > vraag bedrijven)

grafiek pg 214: machtverhoudingen op de risicokapitaalmarkt die afhangt van de investeringsfase.

zaaifase= verkopersmarkt= vraag naar risicokapitaal is groter dan het aanbod. Dominante positie van de risicokapitalisten (aanbod)

• De weinige risicokapitalisten op de markt hebben een sterke positie en kunnen veel return vragen. (oligopoliesituatie) GAP wordt niet opgevuld want we zitten hier niet op een perfect werkende kapitaalmarkt (geen marktevenwicht, probleem van informatieasymmetrie e.d.)

Groeiende bedrijven.

Dominante positie van de ondernemers => voorwaarden loskrijgen.

• weinig bedrijven zijn bereid om nog risicokapitalisten toe te laten, omdat ze nu op andere klassiekere financieringsbronnen kunnen terugvallen. Toch zijn ze voor VC nog zeer interessant. Want risico is nu lager. Financieringsprobleem nu echter veel minder accuut dan voor starters.

Early stage= marktevenwicht

• MBO’s. Klassieke bankleningen ontbreken nog door het tekort aan garanties.

Risicokapitaal onderdeel van private equity (omvat MBO en MBI)

Betekent dat een grotere onderneming een minderheidsparticipatie neemt in een kleiner, niet beurgenoteerd bedrijf. Dit wordt geleid door strategische belange, vanuit sociale verantwoorlijkehid, of om het creëren van synergie tussen de portfolio-ondernemingen en de kernactiviteit van de corporate.

Doel: ontwikkelen van nieuwe competenties, toegang krijgen tot nieuwe technologieën, nieuwe markten betreden.  VC: ROI en exitmogelijkheden van belang.

Win-win-situatie: de corporate krijgt namelijk toegang tot nieuwe technologieën en technologische toekomstige voorsprong. Voor het bedrijf die op zoek was naar startfinanciering of tweederondefinanciering is het een nieuwe grote financieringsbron.

smart money= D.i door het feit dat de inbreng van fondsen door een grote onderneming meestal gepaard gaat met de nodige managementondersteuning.

Organisatie
Interne benadering: mogelijke projecten worden gezocht binnen de groep. Intrapreneurship aanzwengelen.
direct
indirect: speciale business unit

Externe benadering: in de markt zoeken naar investeringsopportuniteiten.(real corporate venturing)
direct: team van specialisten op baan
indirect: via fonds binnen de groepsstructuur dat wel onafhankelijk wordt gemanaged