P =

De r die links gelijk stelt aan rechts

Hoe hoger r, hoe goedkoper het aandeel

Een hoge r is goed

D₁ is altijd het eerst komende dividend!!!

D₂ = D₁ (1+g)

= D₁ + g * D₁

Het tweede dividend is het eerste + een groeivoet * het eerste

dividend

D₃ = D₂ (1+g) = D₁ (1+g)²

? Je kan elke D schrijven als een functie van D₁ (tot een bepaalde macht)

? De macht is altijd eentje lager dan de D waar we naar kijken

P = D₁/(1+r) + D₂/(1+r)² + D₃/(1+r)³ + …

P= D₁/(1+r) + D₁(1+G)/(1+R)² + D₁(1+g)²/(1+r)³+….

P = D₁/(1+r) +( 1 + (1+g)/(1+r) + ((1+g)(1+r))² + …

? meetkundige reeks: 2 elementen:

? eerste element = a = 1

? reden = b = factor waarmee je het vorige element

moet vermenigvuldigen om het nieuwe element te

krijgen = (1+g)/(1+r)

? som van alle elementen = a / (1 – b)

? Elementen invullen:

a= 1

b = (1+g)/(1+r)

? 1/(1 – (1+g)/(1+r)) = (1+r)/(r-g)

P = D₁/(1+r) * ((1+r)/(r-g))

P = D₁/(r-g)

r = D₁/P + g

? onderste formule: formule om r te berekenen

? Hoe hoger r, hoe beter (hoog dividend in vergelijke met de prijs, en het dividend zal de komende jaren sterk stijgen)

P = D₁/(r-g)

? gordon-shapiro formule

? formule om de prijs te berekenen

? prijs zoeken: is de huidige prijs een goede prijs op de beurs? Als je wil kopen of verkopen heel interessant.

? Je kan de prijs op de beurs confronteren met de prijs van de formule (de faire prijs)

? als de faire prijs hoger is dan de beurskoers: aandeel kopen

? tegengang van Fama (je kan beurs niet voorspellen/berkenen)

? Zijn aandelen duur of goedkoop?

? 4 ratio’s

• ·Dividendrendement
• ·Koers/winst
  zie vorige les
• ·Koers/boekwaarde
• ·Actuarieel rendement

P =

? Prijs aandeel = alle toekomstige dividenden geactualiseerd

r = actuarieel rendement

Hoe hoger, hoe beter (dan haal je er meer rendement uit)

Zal hoog zijn als P klein is in vergelijking met de t’s

? Eerste moeilijkheid: Je moet de D’s schatten

Gordon-Shapiro-model

D_t+1 = D_t(1+G)

? veronderstellen dat de D’s jaar na jaar gaan stijgen met groeivoet g

Zie volgende les

A P

EV ? EV = boekwaarde van het bedrijf (activa – schulden = EV)
VV

? Boekwaarde / aantal aandelen = boekwaarde per aandeel (boekwaarde = verleden)

? Prijs (koers) per aandeel = de toekomst = sommatie van alle toekomstige dividende geactualiseerd

Prijs per aandeel / boekwaarde per aandeel = koers/boekwaarde

? hoe hoger, hoe duurder het aandeel is

? als wat je betaald veel hoger is dan wat het waard is, is het duur