Item gefilterd op datum: december 2012

= percentage van index bepaald door specifiek aandeel

Gewichten op basis van:

I_t = *I₀

? noemer blijft gelijk, dus bepaald gewicht niet

? gewicht wordt bepaald door de teller

Gewicht_it = (P_itQ_it)/

? De sommatie van alle gewichten_i = 1 (samen allemaal 100%)

? Als de eerste 20% heeft, de 2^de 40%, dan heeft de 3^de ook 40%, want moet

100% zijn

Waarom heeft het ene aandeel een groter gewicht dan het ander?

3 belangrijkste criteria:

-Markt- of beurskapitalisatie

• o= de waarde die beleggers kleven op het bedrijf
• o= aantal aandelen * prijs per aandeel
• o= bedrag in euro’s
• ovoorbeeld: KBC zal veel zwaarder doorwegen dan OTC

-Free Float

• o= percentage vrij verhandelbare aandelen
• o= percentage
• oVoorbeeld:
• §Aantal aandelen KBC = 394mln
• §Aantal KBC in vaste handen: 200mln (verkopen niet op KT)
• ·Voorbeeld: boerenbond is grote aandeelhouder
• ·Staat in jaarverslag wie er hoeveel heeft (grote spelers)
• ·Deze zijn niet vrij verhandelbaar
• ·Stel dat wij er hebben die we ook niet op KT willen verkopen, zitten die niet bij de 200 mln, want niemand weet dat je deze hebt
• §? aantal vrij verhandelbare aandelen = 194mln
• §free float = 194/394 = 49%
• oHet gewicht van de index zal stijgen als de free float stijgt (positief verband)
• oFree Float wordt altijd gebruikt in combinatie met markt- en beurskapitalisatie

-Liquiditeit

• o= de drukte van de handel (verhandelbaarheid)
• ohoe drukker het wordt verhandeld, hoe groter het gewicht
• o= aantal verhandelde aandelen per jaar/totaal aantal aandelen

? Je kan elke index berekenen volgens één van deze twee varianten

? Index wordt meestal onder 1 van de twee gepubliceerd, niet beide

? vb.: Bel20: koersindex

Voorbeeld:

V (waarde bedrijf) = 10.000 EUR

Aantal aandelen : 100

P_aandeel = 10.000/100 = 100 EUR

Bedrijf keert dividende uit: D= 1.000

? Per aandeel: 1.000/100 = 10 per aandeel

? D_aandeel = 10 EUR

? De waarde van het bedrijf daalt naar 9.000 (want er is 1.000 weg)

? V = 9.000

? aantal aandelen = 100

? P_aandeel = 90 EUR

? Armer geworden? Neen, want je hebt 10 EUR cash gekregen dus nog

altijd 100 euro

Koersindex:

= prijsindex

? houdt geen rekening met uitkering dividend

? Koersindex zal 90 zijn (zie voorbeeld), er is 10 uitgekeerd

? die 90 euro = P_it

Returnindex:

? houdt wel rekening met uitkering dividend

? Returnindex is die 90 euro + 10 euro dividend = 100 euro

? Returnindex kan nooit onder de koersindex staan (enkel gelijk als er nog geen

dividend is uitgekeerd)!!!

? 2^de verschil: Gaat er van uit dat het dividend opnieuw wordt geïnvesteerd in

het aandeel en opnieuw gaat renderen (zie voorbeeld KBC hieronder)

Voorbeeld KBC

16/05/2013: Dividend uitkeren van 1 euro

Stel prijs KBC aandeel na uitkering dividend (P_naD) = 30 euro

Koersindex KI:

? P_it = 30 EUR

? i = KBC

? t = 16/05

Returnindex RI:

? P_it = 30+1 = 31 EUR

? i = KBC

? t = 16/05

Stel: 17/05/2013

? aandeel KBC stijgt met 1%

KI: P_it = 30 EUR + 1% = 30,3

? i = KBC

? t = 17/05

RI: P_it = 31 EUR + 1% = 31,31 EUR

? i = KBC

? t = 16/05

? Stijging bij KI is kleiner (0,3) dan die van RI (0,31). Het dividend is ook mee gestegen met 1%. Het is geherinvesteerd. Het rendeert ook

? delta = 1,01 (1 van het Dividend + 1% stijging)

Stel: KBC daalt met 1%:

? KI: P_it = 29,7

? RI: P_it = 30,69

? verschil tussen de twee = 0,99

? delta: 0,99 = 1 – 1%

? Het verschil tussen de koers en de return zal kleiner worden (zie afbeelding hieronder)

? Returnindex vs koersindex

? Het verschil wordt steeds groter en groter tussen de twee

? 2 redenen:

-Er worden jaarlijks dividenden uitgekeerd

-Die D wordt steeds geherinvesteerd en gaat dan rendere

? Als beurs krimpt (-1% bijvoorbeeld) zal het verschil tussen koers en return kleiner worden.

? ceteris paribus = alle andere factoren blijven constant, het enigste effect dat speelt is het dividend

? D? Zie voorbeeld: je gaat van 100 naar 100, dus uitkering dividend heeft geen impact op de returnindex

? C? Zie voorbeeld: je begint met 100 en eindigt bij 90, dus ook fout (er is een negatieve impact)

? B? Ook niet juist, want het is negatieve impact dus gedaald

? A is juist

= verzameling van een aantal aandelen

? gaat d.m.v. 1 getal de ontwikkelingen van de gehele beurs weer.

Beursindex:

I_t = *I₀

P_it = Prijs aandeel i op tijdstip t

? vastgelegd op financiële markten (V=A)

Q_it = hoeveelheid aandeel i op tijdstip t

? wordt vastgelegd door de beurs(autoriteiten)

? gewichten toekennen (vb.: KBC gaat zwaarder wegen dan Colruyt omdat het

groter is)

I_t = waarde index op tijdstip t

I₀ = staartwaarde index = 1000

? vastgelegd door beurs(autoriteiten)

P_i0 = De prijs van aandeel i op tijdstip 0

? De noemer is vast (wijzigt niet)

De teller wijzigt wel dagelijks

Stel: index gecreëerd op 1 januari 1990, dan is de noemer op 1 januari 1990

Tabel: gemiddeld rendement over de periode van november tot april (inclusief januari en de lente ? 2 eerste (positieve) effecten).

Daarvan is afgetrokken: de gemiddelde return van mei tot oktober (negatieve effecten)

Dit over 25 jaar

? Het verschil is positief

? wil dus inderdaad zeggen dat het lente-effect en januarieffect positief zijn

Januari-effect

? goede beursmaand (gemiddeld)

? redenen

? 1) in januari komt er nieuw geld beschikbaar om te beleggen

(eindejaarspremie, rente op spaarboekje,…). Dit geld kan belegd worden,

dus meer vraag naar aandelen, dus prijs stijgt

? 2) in januari is er meestal collectief optimisme ? meer aandelen kopen

? januari effect stopt niet in januari, maar gaat meestal nog even door (= lente

effect)

Lente-effect

? verlengde van januari-effect

? collectief optimisme

Oktober-effect

? negatief

? beurzen presteren in oktober meestal slecht

? 5 ervan komen uit oktober

? collectief pessimisme in oktober

? men weet dat het een slechte maand is, dus daarmee gaan ze verkopen

? aanbod stijgt en prijzen dalen

? Bas-index = beursindex = verzameling van aandelen

? Jan.99 (begin) zaten we op een piek

? in jan.03 zaten we in een dal

? rood: 4 jaar

? dan van jan.03 naar jan07 terug 4 jaar ? piek

? dan weer dal na 2 jaar

? CONJUNCTUURGOLVEN

? Rood: trendlijn

? lijn die op LT zegt dat ze stijgen

? Paars: Lange termijngolf

? afstand tussen top en dal is ongeveer 30 jaar

? dan stijgt of daalt die terug

? Groen: Conjunctuurgolf

? verschil tussen top en dal is ongeveer 3 jaar

? een beurs bestaat uit golven (is geen rechte lijn)

? 3 soorten

? Lange termijngolf

? Conjunctuurgolf

? seizoensgolf

? A en B zijn rationeel te verklaren, C is niet rationeel te verklaren

? kadert in de behavioural theory van Fama

?In bepaalde periodes is 90% optimistisch en 10% pessimistisch

? Collectief optimisme

? gunstig positief de verwachte toekomstige dividenden inschatten

? E D zal stijgen (E = verwachte)

? RP (risicopremie) ligt bij collectief optimisme laag (zal dalen)

? ED stijgt en RP daalt ? prijs zal stijgen

Dit duurt enkele jaren en dan stopt dat.

Dan ga je naar een Collectief Pessimisme

? omgekeerde

? ED daalt en RP stijgt

? mensen zien overal risico’s in

? prijs daalt

Collectief optimisme en pessimisme zijn periodes van enkele jaren, maar daarbinnen kan het veranderen (voorbeeld: maand optimisme in een periode van pessimisme)

Rendabiliteit

ROE = rendement op eigen vermogen = rendabiliteit

? ROE = winst/Eigen Vermogen

? veronderstelling: EV = constant

? ROE kan enkel stijgen als Winst stijgt

? als (verwachte) W stijgt, zal (verwachte) D stijgen, en P (nu) stijgen

? als bedrijf meer rendabel wordt, zal de prijs stijgen

? Beurs voorspelt algemene groei, maar ook de voorspelling specifiek van een bedrijf

? altijd voorspelling: we kijken in de toekomst (formule = op basis van

verwachtingen

Payout-ratio

= D/W (dividend/Winst)

? percentage van de winst dat het bedrijf uitbetaald aan haar aandeelhouders

? stel 50% ? helft winst wordt uitgekeerd

? Stel: Payout-ratio stijgt

? Winst is een constante (veronderstelling)

? D zal stijgen

? als D stijgt ? prijs zal stijgen (KORTE TERMIJN)

? Ander effect:

? Als D stijgt en W blijft constant

? meer uitkeren ? minder geld overhouden in bedrijf

? je kan minder investeringen (I) doen, want minder geld

? minder investeringen ? minder winst in de toekomst

? minder winst ? D daalt ? P daalt (LANGE TERMIJN)

? Korte termijn (Prijs stijgt) domineert

? Payout stijgt ? stijging prijs

? 2 redenen:

? ander effect: Als de investeringen dalen, zullen de winsten dalen. In de

praktijk klopt dit niet altijd! Investering is onzeker, dus je weet niet als je

er vruchten van zal plukken later (relatie investeringen-winsten is

onzeker)

Als de payout-ratio stijgt, krijg je nu al meer centen, en daalt uw

onzekerheid dus (liever zekerheid nu voor beleggers dan eventueel meer

later)

? Stabilisatiebeleid van de Europese bedrijven tav dividenden

dividenden laten ze nooit dalen (dus wat je dit jaar krijgt, is minder als

volgend jaar) (D_t+1 > D_t)

Als bedrijf nu meer dividenden uitkeert, straalt dat vertrouwen uit dat ze

ook in de toekomst meer dividend zullen kunnen uitkeren

Kans op overname

? bedrijf loopt altijd kans dat het wordt overgenomen

? bij ene bedrijf is die kans groter dan bij andere

? stel: beleggers denken dat kans op overname stijgt

? Prijs aandeel zal stijgen

? beleggers hopen altijd op een hoge biedprijs van de koper

? algemeen is biedprijs altijd hoger dan de marktprijs

? Waarom hoge biedprijs?

? hoe slaagt de koper er in een hoge biedprijs te betalen

? hij hoopt op potentiële synergiën (vb. Bepaalde kosten schrappen,…)

? hij vind huidig management misschien slecht, en hij plant een nieuw

management

? ….

? winst zal stijgen van het bedrijf dat overgenomen wordt (want minder

kosten,…) dus je kan u een hogere prijs permitteren)

? hij gaat er dus van uit dat er meer winst zal komen